Каким образом «Самрук-Қазына» финансирует крупные проекты за счет долга?

Долгосрочные кредиты позволяют Фонду финансировать крупные проекты, которые требуют значительных затрат (строительство крупных объектов, покупка оборудования и т.д.), но принесут прибыль только в будущем, передает Объектив.

Основная цель «Самрук-Қазына» — это увеличение долгосрочной стоимости активов под управлением. Фонд выступает драйвером стратегических инвестиционных инициатив и катализатором притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Казахстан.

В настоящий момент инвестиционный портфель «Самрук-Қазына» включает более 130 проектов общей стоимостью порядка 53 трлн тенге, часть которого будет профинансирована за счет долгосрочных кредитов. Такой подход, по словам главы Фонда Нурлана Жакупова, соответствует международным практикам и помогает эффективнее распоряжаться капиталом. Большинство из этих проектов направлены на развитие критически важной инфраструктуры.

Совокупный долг группы компаний Фонда «Самрук-Казына» по итогам 2024 года составил порядка 9,4 трлн тенге, следует из данных Фонда. При этом отношение долга к EBITDA находится на уровне 1,92, что рынок традиционно оценивает как достаточно комфортный показатель долговой нагрузки.

Долг обходится дешевле, чем привлечение денег от инвестора

Стоимость долга ниже чем стоимость собственного капитала для инвестора, поэтому «Самрук-Қазына» выгодно использовать разумное количество заемных средств.

Так, стоимость долга — это ставка банка по кредиту за вычетом КПН. Стоимость акционерного капитала учитывает более высокие риски для инвестора, поэтому он закладывает более высокие ожидания по доходности.

При расчете стоимости собственного капитала используется модель CAPM с учетом безрисковой ставки (например, 20-летние казначейские облигации США), отраслевых рисков, бета-коэффициента и страновых факторов.

По оценкам Big-4, стоимость собственного капитала для крупных казахстанских компаний может составлять 15–20% годовых, тогда как кредиты, благодаря инвестрейтингу фонда, обходятся заметно дешевле.

Кроме того, кредиторы, в отличие от акционеров, готовы заходить в проекты на сроки 15–20 лет, что критически важно для реализации масштабных инфраструктурных программ.

Нынешняя долговая стратегия «Самрук-Қазына» строится на устойчивых операционных показателях и уверенности в возможности своевременного обслуживания обязательств.